_原題為：權益市場持續震蕩關注新興行業長期機遇
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招商證券基金評價與研究小組
來源：中國證券報
經歷一季度的快速上漲和二季度初的迅速下跌后 ， 權益市場近3個月保持了較為明顯的震蕩態勢，上證指數區間內窄幅波動 。從基本面來看 ， 中國經濟依然處于逐步筑底過程中，同時全球經濟下行壓力增大，整體流動性有望保持合理寬松 。當前市場估值并沒有出現明顯高估，也很難支持趨勢性行情出現，結構性行情依然會是主流 。展望未來，隨著5G等新興技術逐步推進，新興產業在未來的科技創新革命中可能有更好的成長空間；過去幾年已經淘汰了大量沒有競爭力的企業，行業中具有核心競爭力壁壘的優質企業可能會為投資者帶來明顯的超額收益 。建議投資者在關注短期風險的同時，把握科技拐點帶來的新興產業布局機會 。本期選取4只今年表現優秀，且長期表現較為穩健的基金進行分析 ， 供投資者參考 。
前海開源工業革命4.0
產品特征
前海開源工業革命4.0（代碼：）是前海開源基金旗下的一只靈活配置型基金 ， 成立于2023年3月27日 。最新規模為12.9億元，現任基金經理為邱杰 。基金業績比較基準為滬深300指數收益率×70% 中證全債指數收益率×30% 。
業績穩定領先：截至2023年8月2日，基金產品今年業績收益率為46.5%，位居同類基金前2%，大幅領先業績比較基準與同類基金同期收益；同時基金也有較好的長期收益表現，基金近三年收益率為65.8%，業績在同期900多只同類產品中排名第5 ， 同期滬深300指數僅上漲17.5%，基金明顯超越市場收益 。
聚焦工業革命4.0，關注新興制造業：基金主要通過精選有良好增值潛力的、與工業革命4.0主題相關的上市公司股票構建股票投資組合 。在工業革命4.0推進過程中，移動互聯網、云計算等新興技術不斷滲透進制造業中，帶來技術、產品、工藝、服務等全方位的創新 。在此范圍內，基金再從定性和定量兩方面入手 ， 分析個股的投資價值 。一方面定性關注企業的發展前景、行業地位、競爭優勢、管理團隊、創新能力等多種因素；另一方面定量考量公司估值、資產質量及財務狀況，挖掘優質標的進行投資 。
倉位靈活，持股行業均衡：根據近幾個季度季報，基金在去年前三個季度保持了較低的權益倉位，在權益市場的下跌行情中很好地保護了產品凈值，同時在去年年末明顯加倉，充分受益于今年以來的反彈行情 。而從個股來看，過往一年基金的行業配置較為均衡，體現了自下而上挖掘標的的投資風格 。
景順長城品質投資
【附四牛基 招商證券:權益市場震蕩 關注新興行業機遇】產品特征
景順長城品質投資（代碼：）是景順長城基金旗下的一只偏股混合型基金，成立于2023年3月19日，最新規模為4.2億元，現任基金經理為詹成 。基金業績比較基準為滬深300指數收益率×80% 中證全債指數收益率×20% 。
長期業績穩健優秀：基金自2023年以來，連續5年業績均排名同類前50% ， 基金近三年業績排名同類前15%，長期業績表現穩健 ， 并能夠較好地適應不同的市場行情 。2023年基金獲得36.0%的全年收益，位列同類前10%，展現出基金在適合其風格的行情下能夠創造明顯超額收益 。
關注企業品質 ， 獲取可持續增長：基金定義的“品質投資”指投資于在市場地位、商業模式、經營與管理、產品和技術與生產等公司內在增長動力上具備一方面或多個方面突出品質的企業 。基金認為“品質資質”是企業在中國經濟轉型、政策變化或行業不同周期中取得可持續擴張優勢的保證 。在此基礎上，基金管理者將結合對財務與估值的分析 ， 篩選具有優質品質且估值合適的標的進行投資，分享中國經濟增長背景下的可持續增長 。
關注TMT與醫藥行業，持倉相對分散：從過往持倉來看，基金近幾個季度保持了對成長行業 ， 尤其是醫藥與TMT行業的較高配置，著重于挖掘新興產業中的投資機會 。同時，組合中也會適當配置食品飲料、非銀金融等藍籌公司進行組合均衡 。從持股集中度來看，基金持股較為分散，重倉股持股比例基本保持在5%以下，組合配置較為均衡 。
大成高新技術產業
產品特征
大成高新技術產業（代碼：）是大成基金旗下的一只普通股票型基金 ， 成立于2023年2月3日 。最新規模為6.3億元，現任基金經理為劉旭 。基金業績比較基準為中證700指數收益率×80% 中證綜合債指數收益率×20% 。
超額收益突出，業績排名穩定居前：自成立以來，基金的累計收益率為%（年化收益%），同期滬深300指數上漲11.7%，基金超額收益明顯 。分年度來看，基金在各個完整年份的業績表現均優于同類基金平均水平 ， 2023年至2023年連續3年排名同類基金前20%，業績表現穩定出色 。
自下而上精選個股：產品主要投資于高新技術產業相關上市公司 。具體包括主營業務屬于TMT、新能源等高新技術產業的公司，以及當前非主營業務提供的產品或服務隸屬于高新技術產業，且未來這些產品或服務有望成為主要利潤來源的公司 。實際投資中，基金管理人“自下而上”選股，定量、定性分析相結合，挖掘優質個股進行投資 。
持股集中，持倉周期較長：基金持股較為集中 ， 前十大重倉股占股票資產比例長期高于60%，有3-4只個股持倉占權益總倉位8%以上 ， 反映了基金經理較為積極的投資風格 。行業配置方面，2023年以來基金持倉偏重消費領域，持續關注食品飲料、家用電器等行業投資機會 。同時長期持有杰克股份、銀輪股份、華域汽車等機械設備、汽車行業個股 。基金換手率較低，持股周期較長，過往兩年對宋城演藝、中炬高新、美的集團、大亞圣象等個股也持有6個季度以上 。
諾安平衡
產品特征
諾安平衡（代碼：）是諾安基金旗下的一只偏股混合型基金，成立于2023年5月1日，最新規模為15.0億元，現任基金經理為蔡宇濱 。業績比較基準為標普中國A股綜合指數收益率×65% 上證國債指數收益率×35% 。
嚴控下行風險，追求穩健收益：2023年、2023年，基金業績分別排名同類基金前50%、前6%，但下行風險均排名同類基金前5%，展現出了穩健的風險收益特征 。現任基金經理蔡宇濱接管產品以來 ， 基金累計收益排名同類可比基金前30%，下行風險排名同類基金前2%，風險收益比更為突出 。
聚焦公司核心競爭力，挖掘價格低估個股：基金在進行個股選擇時，重點關注上市公司的利潤表現、商業模式、治理結構等核心競爭力；觀察公司利潤表現是否持續高于行業內上市公司的平均水平；判斷公司取得成功的商業模式是否容易復制，或在未來能否繼續適用；判斷公司的治理結構是否穩定健康 。在此基礎上，對篩選出股票的估值合理性進行判斷，挖掘價格尚未完全反應公司成長潛力的股票進行投資 。
倉位調整靈活 ， 行業配置較均衡：根據基金合同約定，產品的股票投資比例為45-75% 。基于對市場行情的判斷 ， 基金經理對股票倉位進行了靈活調整 。在2023年中，基金股票倉位一度降至50%以下，2023年之后逐步回升至60%以上 。基金除穩定配置部分金融倉位外，行業配置較為均衡，個股集中度較低，對中國平安則保持較高倉位 。此外，基金對老白干酒、華夏幸福、宋城演藝、中航資本、中國太保等個股也持倉四個季度以上 。
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