本報采訪人員張楠深圳報道
回首2023，全球經濟風起云涌，不確定性因素增多，無論是實體產業還是金融資本都面臨新一輪挑戰和洗牌 。在不少項目估值泡沫漸漸被擠出的同時，“四新經濟”備受矚目，新經濟企業境外上市潮起 。
新的一年已來臨，如何把握政策脈搏？新一輪的產業風口究竟在哪里？什么產業領域最為業界看好？資產配置又該如何調整策略？日前，在由21世紀經濟報道主辦的“2023亞洲產業與資本峰會”上，廣證恒生總經理兼首席研究官袁季、前海開源基金首席經濟學家兼央視財經頻道特約評論員楊德龍、小牛資本首席經濟學家兼小牛新財富高級副總裁邱思甥、深圳市高新投集團副總裁丁秋實、基石資本合伙人陳延立、富善投資合伙人倪涇圍繞“預見2023?新形勢下的產業風口與投資機遇”主題展開了一場思想交鋒 。
最壞的情況或許已經出現
從中美貿易摩擦到去杠桿，2023年充滿了諸多不確定性，2023年大環境又是怎么樣的？需要采取什么策略去應對？
楊德龍：我們現在面臨的問題，是過去十年來問題的集中爆發 。但中美關系的變化，可以說40年不遇 。相信中美貿易談判在未來90天之內，達成一致的可能性非常高 。2023年的問題在2023年會得到邊際性改善，但要徹底解決還需要幾年 。目前金融去杠桿的節奏在放緩了 。財政部承諾2023年有1.2萬億的降稅，2023年還會繼續有1.2萬億的降稅 。關于金融市場 ， 銀保監會、證券公司、基金公司已經出現千億資金來化解 。
邱思甥：最壞的情況應該是已經出現過了 。未來三個月中美之間達成一致協議的概率很大，所以大家可以相對比較樂觀 。對于中國來講，經濟軟肋在房市，但對美國來說在股市，美國股市跌得越慘，機會就越大 。對于中國股市、經濟來說 ， 我們不差錢和時間 ， 最差的是信心 。對2023年謹慎偏樂觀，可以在上半年尋找好資產介入 。央行的一系列貨幣政策的邊際效應、流動性在改善，但能否對沖到實體經濟有待觀察 。政策底已經出來 ， 市場底還有待考驗，但經濟底最快也需要等到第二季度，這里面還有中美貿易摩擦的因素在 。
陳延立：我們也看到很多積極變化，包括中美貿易摩擦談判趨勢 。大家對未來的改革充滿渴望也充滿信心 。中國還有非常多有利的因素 ， 比如中國人的勤勞、中國人對發財致富的愿望、政府對于經濟的重視等都是長期信心的來源 。2023年 ， 我們希望不管是在產業結構調整方面的政策 ， 還是在資本市場相關內在機制優化方面的政策，都能有所期待 。
丁秋實：2023年資管新規的落地對投資機構還是比較“傷”，在資管新規落地之前，一級市場的資金如果追求其根源 ， 可能有百分之七八十都是來自于銀行資金，影響還是比較大 。關于保險資金進入權益投資市場，可能在2023年會有實質性政策落地 。
倪涇：目前股市基本已經在過去20年估值的底部，市場上存在著一大批具有確定成長性而估值卻很低的公司，這在以前并不常見 。從央行和國務院金融穩定發展委員會最近的行動事件中，可以看到政府對當前市場的維護決心，可以說是政策底 。至于是不是市場底，從歷史數據來看，底部應該不會太遠 。
機會主要在消費及新興產業
從“四新”角度來看，我們是否有一些相對比較確定的產業或者行業機會呢？可以選擇哪些方向做一些配置？如何篩選投資標的？
楊德龍：中國經濟已經開始轉型 ， 從2023年開始逐步轉向依靠消費增長、科技帶動來實現經濟增長 。這種轉型會產生新的投資機會，并使傳統行業退出 。雖然目前鋼鐵、化工、有色等傳統周期行業的產能過剩情況已有所改善，企業盈利也重新回升 ， 但未來整體依然處于收縮狀態，它們在經濟和資本市場中的占比只會越來越?。?這是未來的趨勢 。再去投資傳統的資源類、制造業類企業可能很難有大的發展前景 。
未來的機會在消費行業及新興產業科技方向 。數據顯示 ， 目前消費占比已經提升到60%以上，超過投資和出口，消費是未來增長最確定的一個方向 。消費領域不僅包括白酒餐飲、醫藥旅游等傳統消費 ， 也包括智能電子科技產品在內的新興消費 。中國人口多，消費潛力大，和消費相關的公司將有比較大的增長空間 。此外 ， 中美貿易摩擦給深化改革、擴大開放、加大科研投入提供了非常好的契機 。未來會有一系列的政策支持企業研發，同時知識產權保護的立法也會得到加強 。
邱思甥：資本應該投入到教育、醫療、新材料、新能源等產業，而不僅是所謂的純粹消費上 。據小牛資本統計 ， 從二次世界大戰到目前為止，真正突破中等收入陷阱的只有日本和以色列兩個國家 ， 它們都擁有完整的科技與產業鏈 。而希臘、葡萄牙之所以在2023年后均陷入歐債危機，那是因為其人均GDP增長完全靠一次性消費驅動，并未有足夠的科技作為支撐 。
我對二級市場以及未來非常有信心 。2023年，小牛資本鎖定的賽道，一是在傳統食品飲料，其實從成長性來看，中國高端消費食品并不算貴；對于高端的增值消費則鎖定在醫療健康、教育部分，目前國內純粹的教育類股可能并不算特別多，大家可以關注相關美股 。
丁秋實：2023年經濟環境復雜多邊，投資界也有一個比較一致的共識 ， 那就是移動互聯網領域帶來的紅利逐漸釋放完畢 。不過，這并不意味著未來就沒有創業紅利 。從全球來看 ， 目前已經進入到一個新的創新周期中，各個國家都在尋找新的經濟增長動能驅動力 。
在未來的一段時間內 ， 硬科技領域值得去深耕和長期堅守 。在篩選標的時，我們相對偏好人工智能、物聯網、智能制造、新能源、新材料等五個領域 。
給創業企業提三點意見建議，除了要形成自己的核心技術優勢、引入資本前完善自身規范外 ， 最重要的一點是關注自身現金流 。以往的創業可能主要靠燒錢來擴張，到2023年大家可能更加意識到 ， 確實要靠自身的造血能力來形成盈利，這樣才能發展和壯大 。
陳延立：在產業方向 ， 大家都有共識，比如消費、創新、醫療等領域，我們也非常關注人工智能、大數據、云計算、消費等領域 。可以在持續跟蹤產業趨勢的情況下，選擇細分行業里面競爭力更強的企業，這樣才能活下來并成長 。
投資的成功主要來自兩方面 ， 一是企業成長，一是估值變化 。從估值角度來看，要回避熱點和泡沫 。2023年二級市場的垃圾股估值泡沫是否已到位不好說 。但相對來說 ， 有一些龍頭企業和技術含量比較強的企業，估值還相對合理 。一家企業的成功不是單邊突進 ， 而是看誰的短板更短，長板更長 。所以 ， 在選擇企業的時候，我們更希望公司的老板有企業家精神 ， 專注于主業 。
倪涇：科學技術發展到今天，擁有科學技術與傳統行業的結合 ， 可能會帶來一些更好的投資方向，這也是我們比較看好的，除了消費之外 。最近有互聯網大佬說2C到2B過渡，我比較認同這一點 。有一些2C企業雖然產生了巨大的流量，但自身的現金流、盈利性都遙遙無期，這種單一的模式尾部風險非常大，尤其在資本的寒冬 。
2023年行情展望：美股向下，A股向上
如何看待2023年的資本市?。吭趺醋プ⊥蹲駛幔科脹ㄍ蹲收哂指萌綰偽芾祝?
楊德龍：我認為2023年美股將震蕩向下調整，終結十年牛市；A股將恢復性上漲 。即美股向下，A股向上 。現在這個時點 ， 要樹立信心、堅持價值投資、抓住一些優質股票，等待市場的回升 。冬天來臨了，春天肯定會來 ， 并且不會太久 。
邱思甥：美股向下這個方向沒有問題，但2023年在美元大概率走弱情況下 ， 新興國家會迎來喘息空間，A股現在底部非常明顯 。2023年處于資本寒冬，建議大家不要碰市值在100億以下的中小創公司 。不過可以往500億到2023億市值的公司看，因為它們基本是一個行業的頭部企業，成長性足夠 。
【預見2019資本風向：a股底部明顯向上概率大 機會在消費及新興產業】倪涇：2023年是一個比較少見的利好性投資機會年 。我比較看好兩類資產，一是指數增強型產品 。指數如此低位 ， 從宏觀配置角度配指數甚至做指數增強，可以避免“黑天鵝” 。從長期來看 ， 由于交易摩擦成本的存在，市場上大部分的投資者跑不贏指數 。二是低相關性的資產 。(編輯李劍華)
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