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投資者風險偏好分類

生活百科

二、指數(shù)基金第25課：smartbeta為代表 ， 策略指數(shù)投資你需要掌握什么？
?。ㄒ唬㏒martbeta的概念
要理解smartbeta的概念，首先要搞清楚beta是什么 。在投資中，貝塔是一種收益，代表的是市場大起大落帶來的收益 。反之，就是阿爾法回報——即超過市場表現(xiàn)的超額回報 。
阿爾法收益一般更多的是基金經(jīng)理主動操作帶來的收益，通常用于主動管理型基金或指數(shù)增強型基金 。貝塔收益是所有基金的收益，尤其是被動指數(shù)基金，因為被動指數(shù)基金完全復制了指數(shù)，基金的表現(xiàn)“和指數(shù)完全一樣” 。
當然，這“暴露”了完全復制指數(shù)的被動型指數(shù)基金的一個缺點，那就是基金只能跟隨指數(shù)的漲跌，如果是上漲就好說了，但當指數(shù)大幅下跌時，基金的凈值和收益只能跟隨下跌 。
因此，為了使完全跟蹤指數(shù)的被動指數(shù)基金獲得一定的“超額收益” ， smartbeta誕生了 ， 即在普通指數(shù)按市值和規(guī)模加權(quán)的基礎(chǔ)上，增加了更多的權(quán)重考慮 ， 往往能反映超額收益，從而直接選擇能帶來超額收益的股票，使指數(shù)變得“聰明”，因此被稱為“SmartBeta” 。
SmartBeta通過直接改變(優(yōu)化)指數(shù)的編制規(guī)則，在獲取“超額收益”的同時，實現(xiàn)指數(shù)基金的被動跟蹤 。
?。ǘ㏒martbeta都有哪些策略
除了價值和成長策略，常見的smart策略還有低波動策略、基本面策略、分紅策略、等權(quán)重策略等 。
低波動率策略，以波動率作為權(quán)重因子，選擇波動率低的股票作為成份股 。比如中證500行業(yè)中性低波動率指數(shù)，從中證500指數(shù)的二級行業(yè)中選取具有低波動率特征的股票作為樣本，保持行業(yè)中性，同時對行業(yè)內(nèi)的股票進行波動率倒數(shù)加權(quán) 。同樣，還有300低波動，800低波動，1000低波動等等 。
【投資者風險偏好分類】基本面策略，以營業(yè)收入、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)、分紅等基本面因素作為權(quán)重因素來選擇成份股，如基本面50，就是以四個基本面指標來衡量，選擇基本面價值最大的50只a股上市 。
公司的表現(xiàn) 。與之類似的還有基本面200、基本面400、基本面600等 ， 都是以基本面因子來選成分股的策略指數(shù) 。

紅利策略 ， 是大多數(shù)投資者都比較熟悉的一個策略指數(shù)，它的選股標準是高股息率 。紅利指數(shù)有上證、中證、深證、標普A股四類市場關(guān)注度較高的指數(shù) ， 同時還有300紅利、500紅利等建立在寬基指數(shù)基礎(chǔ)上的紅利指數(shù)，分別反應(yīng)不同市場上高股息率股票的表現(xiàn) 。

等權(quán)重策略 ， 就是固定相等的權(quán)重，比如滬深300等權(quán)重，它的成分股與滬深300相同，但是成分股的權(quán)重是相等的 。與之相似的，還有500等權(quán)、800等權(quán)等款寬基指數(shù)基礎(chǔ)上的等權(quán)重指數(shù)以及地產(chǎn)等權(quán)、能源等權(quán)等行業(yè)等權(quán)重指數(shù) 。


（三）smart beta投資時應(yīng)該注意什么？


1、了解各策略的特點

盡管各個策略都以獲取“超額收益”為目標，但是它們又各有特點，比如低波動策略的特點是波動小 ， 比較適合風險偏好不那么高的投資者，基本面策略看中公司的收入、盈利、凈資產(chǎn)、分紅等方面，紅利策略看中高股息率，投資者可以選擇自己更加看好或更適合的策略進行投資 。

2、同策略中如何挑選
在同一策略下，也有多種多樣的策略指數(shù)需要選擇，投資者可以參考相應(yīng)策略指數(shù)的估值，選擇其中估值合理的、有較好歷史表現(xiàn)的指數(shù)進行投資 。

另外，有不少策略指數(shù)是建立在一些常見的寬基指數(shù)或者行業(yè)指數(shù)之上的，比如500低波動、800低波動、300等權(quán)、500等權(quán)、地產(chǎn)等權(quán)，這類策略指數(shù)的選擇 ， 我們也需要觀察背后寬基指數(shù)或者行業(yè)指數(shù)的估值和投資價值如何 。

3、配置比例
其實，除了低波動策略外，大多數(shù)策略在風險暴露上還是會更多一些，也就是說，策略指數(shù)基金的風險 ， 整體還是會高一點，并且策略也不是時刻都有效果的，因此，即使是以寬基指數(shù)為基礎(chǔ)的策略指數(shù) ， 也不能隨意代替寬基指數(shù) 。


因此，在策略指數(shù)的配置上，可以參考主題基金的搭配比例 。我們在指數(shù)基金第課程中就曾提到過，主題指數(shù)基金由于風險相對較高，一般更建議作為投資組合的“衛(wèi)星”部分 。策略指數(shù)主要是給我們的投資組合增厚收益的，但是因為策略并非一直有效的 ， 所以我們也建議投資者將它作為一種衛(wèi)星指數(shù)去搭配 ， 1~2個策略，占比控制在20%左右 。

4、與指數(shù)增強比哪個好？

策略指數(shù)（聰明貝塔指數(shù)）和指數(shù)增強都是讓指數(shù)基金在指數(shù)貝塔收益的基礎(chǔ)上獲取更多的超額收益，相信有很多投資者會在這二者間的選擇上犯難 。那么它們有什么區(qū)別呢？


聰明貝塔策略是直接在指數(shù)層面上，讓指數(shù)成分股更優(yōu)秀 ， 再傳導到基金，讓跟蹤指數(shù)的基金，業(yè)績更好 ， 但還是一只被動跟蹤指數(shù)的基金 。指數(shù)增強呢，是跟蹤了原有的指數(shù) ， 然后基金經(jīng)理在此基礎(chǔ)上，自己再去做一些細微的調(diào)整，選一些他覺得好的股票 。

聰明貝塔和指數(shù)增強到底哪個更好呢？其實 ， 最主要的還是需要投資者在被動指數(shù)和增強指數(shù)這兩種類型上進行選擇 。聰明貝塔在本質(zhì)上依然屬于被動指數(shù)型，完全復制指數(shù) 。所以，如果更喜歡基金完全跟著指數(shù)走的投資者，可以選被動指數(shù)型中的聰明貝塔策略，而增強型的指數(shù)基金一般風險都會整體高于被動型的 。

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