編者按
筆者近日獲悉，一直對科技股不以為然的巴菲特斥資107億美元入股了IBM 。股神巴菲特的投資動向再一次成為全球市場的風向標，A股市場上的科技股也聞風而動 。據天相投顧顯示，股票方向的基金早在三季度便大幅增持了電子、信息技術、生物制藥等受益政策紅利且估值回歸的新興產業 。對此，國投瑞銀新興產業混合型擬任基金經理徐煒哲表示，此次國內外掀起的新興產業投資潮，并不同于過往的概念炒作或豪賭黑馬，可謂是新興產業的一次價值發現之旅，新興產業正在迎來真正的價值投資者 。新興產業能否從黑馬突圍成白馬？新興產業基金是否正在迎來難得的建倉良機？帶著這些疑問，筆者專訪了國投瑞銀新興產業擬任基金經理徐煒哲、華泰聯合王群航(博客,微博)、長城證券閻紅、長江證券（）鄧二勇 。
黃金滔安仲文
國投瑞銀徐煒哲：
尋找笑到最后的產業新星
主持人：我們看到您管理的國投瑞銀創新動力和國投瑞銀融華基金在三季度都大幅加倉，四季度以來股市也出現一定反彈，較好地踏準了行情節奏，那么您覺得未來一段時間股市將如何運行？
【從“黑馬”到“白馬” 專家熱議新興產業價值新發現】徐煒哲：隨著經濟下滑進入中后期階段，考慮到經濟增速下滑的慣性 ， 政策已從擔憂通脹開始轉為擔憂增長 。目前市場整體估值仍處于歷史低位 ， 而且資金價格開始進入下降通道，隨著政策逐步松動，A股正在迎來逐步上漲的溫和慢牛行情 。就板塊而言，煤炭、銀行等周期股大幅上漲的可能性較?。?主要的投資機會仍將聚焦于成長性公司 ， 而成長性公司普遍集中于廣義的新興產業中 。
主持人：您在新興產業領域有著資深的研究，您覺得目前新興產業投資是概念炒作還是價值發現？
徐煒哲：因為過去兩年市場對新興產業的投資熱情很高 ， 資金追捧造成股價相對透支，同時部分行業基本面也產生一定負面因素，這使得今年以來新興產業板塊出現一定的調整，但目前來看新興產業板塊經過前期調整之后，目前的估值水平重回歷史低位 。由于新興產業群中的各類企業差異巨大，即便在子行業間，各類企業的產品、技術、市場也有明顯的差異；同時，新興產業企業的估值方法和傳統企業具有顯著差異，所以我們需要從這些行業中找出真正具有競爭力和業績釋放能力的公司，尋找到笑到最后的產業的新星，而不是去跟風炒作一個概念 。
主持人：七大戰略性新興產業還包括很多子行業，其中您最看好哪些行業？您選股的標準是什么？
徐煒哲：首先，對于新興產業的界定，應該體現廣義概念，除了新能源、節能環保等七大行業 ， 還包括一些具備產品創新、模式創新等的其他行業 。我個人而言，更關注新能源和新能源汽車兩大板塊 。周期性行業生產力的提高、技術創新的步伐會遇到瓶頸，而太陽能（）和新能源汽車等反而有利于降低周期性行業的成本壓力 ， 這也有利于催生未來投資布局的主線 。
華泰聯合王群航：
新興產業基金謀局當遠
主持人：部分觀點認為新興產業只是短期炒作，那么新興產業主題基金是否也只是一時的觀念炒作？
王群航：就當前的經濟大環境來看，新興產業所涉及的相關行業有其特定的時代性特征 。在不同的時期里將會有不同的新興產業 ， 只要該基金能夠長期堅持并切實把握好新興產業這一主題，就將會使其具有良好的、長期可投資價值，那么這樣的新興產業主題型基金適合長期持有，而正在發行的國投瑞銀新興產業混合型基金，有望恰逢市場低位、政策紅利、估值回歸等多重契機 。其實對于新興產業基金而言，對它的考驗或許不能只停留在一兩年的時間緯度，而是要用更長遠的、發展的眼觀來看待 。
主持人：現在新興產業類基金較多 ， 那么投資者應該選擇主動型的新興產業基金還是被動(指數)型的新興產業基金？
王群航：主動型投資和被動型投資，是兩種風格不同的專業化資產管理技術，最大的區別在于股票倉位 。以國投瑞銀新興產業混合型基金為例，股票倉位的上限是80%，下限是30%；而常規化的指數型基金 ， 股票投資倉位通常恒定在接近95%的水平 。當股票市場行情上漲的時候，混合型基金的股票投資倉位上限相對較低，凈值上漲速度或低于指數型基金 ， 但若該基金選擇到了成長性良好的股票，并且在該階段的股市行情里表現良好 ， 其凈值增長速度可能并不會低于指數型基金 。當股市行情下跌的時候，混合型基金的股票投資倉位能夠降低到接近30%的水平 ， 可以靈活規避系統性風險 。
同時投資者也需要考量基金公司的管理能力 。國投瑞銀此次發行的新興產業基金屬于混合型，研究數據顯示該旗下混合型基金的中長期業績表現突出 ， 不僅有經歷牛熊考驗的國投瑞銀景氣行業基金這樣的七年長跑健將，也有摘得晨星三年期五星的國投瑞銀穩健增長基金 。
長城證券閻紅：
新興產業值得
戰略性長期投資
主持人：目前點位投資者是否應該配置偏股型基金？
閻紅：目前處于一個利空沖擊減弱，微調政策頻出后，較好的操作時段 。投資者在近期操作策略可相對積極 。中期來看，貨幣政策放松，進而流動性好轉，是四季度基金大類資產配置上獲得超額收益的前提和基礎，但存在不確定性 。投資風格積極的投資者可通過選時能力強的基金在大類資產和行業配置上的調節 ， 來實現大類資產的積極配置 。
主持人：新興產業主題型基金應該階段性持有還是長期持有？
閻紅：到2023年 ， 戰略性新興產業增加值占國內生產總值的比重要力爭達到8%左右，2023年達到15%左右 。可見戰略新興產業，在未來十年有較大的成長空間，值得戰略性長期投資 。成長型行業具有高風險高收益特征，與之相對應的是市場波動性較大，對市場有判斷能力的投資者也可遵循股票市場的波動規律，將新興產業主題型基金作為階段性投資工具 。
長江證券鄧二勇：
反彈期新興產業更具彈性
主持人：市場是否會迎來期待中的跨年度行情？新興產業板塊在反彈期表現如何？
鄧二勇：市場觸及年內新低2307點后，在一系列政策的刺激下強勁反彈 ， 在短期內反彈行情或仍有可能延續，但反彈的高度和持續的時間還有待11月信貸等數據的進一步確認 。對新興產業而言 ， 其行業彈性較高，在此輪反彈中充當著領跑的作用，部分受益政策扶持、業績超預期的新興產業成長股受到機構資金的追捧 ， 我們尤其要注重政策推動下的主題投資機會 。
主持人：最看好的新興產業的細分板塊有哪些？哪些子行業目前有較大風險？哪些子行業會成為牛股的搖籃？
鄧二勇：當前的七大戰略新興產業每個產業都包含若干子行業 。從目前情況分析，細分行業中我們較為看好鋰電領域 ， 核能核電領域，光伏太陽能領域 ， 膜材料、磁性材料等種功能材料、高性能復合材料產業，固體垃圾環保、廢水處理材料等節能環保產業，智能手機高端元器件、增值服務等新一代信息技術產業以及電氣自控設備、航空航天設備、高端電力設備為代表的高端裝備產業 。
主持人：雖然長遠看好新興產業，但部分產業目前仍處于概念階段，何時能出現實質盈利？
鄧二勇：作為新興產業無疑會成為一些牛股的搖籃 ， 但是新興產業的新字明示了多數行業仍然處在一個成長、甚至初創的生命周期中，該階段風險特征明顯 ， 應此牛股并不等于未來的行業龍頭 。我們認為在選擇新興產業作為投資標的時，特別在當前估值仍然偏高的情況下需要考慮安全邊際的問題，市場短期的熱點 ， 及炒作固然會使估值向遠端偏離，一旦透支了未來的增長預期，就會出現股價向價值回歸的情況 。(CIS)
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